机械行业：聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长

机械行业：聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长(图1)

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01 聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长

上半年中信机械调整较深，表现较差，估值跌到历史低位。截至 6 月 14 日收盘，中信机械板块下跌 15.85%，跑输沪深 300 指数8.06pct，在 30 个中信一级行业中排名第 23 位，调整幅度较大。三级子行业中，2022 年表现较好的依次是油气设备（3.52%）、矿山冶金机械（-1.26%）。中信机械行业 PEband 跌到了估值下轨位置，跌破本轮行情开始时期 2018 年底的位置。

⚫机械行业财报呈下滑趋势，新能源设备、专精特新基本面领跑行业

2021 年中信机械行业实现归母净利润 1157.95 亿，同比增长 8.36%，2022Q1 中信机械行业实现归母净利润 241.44 亿，同比下降 17.5%，下滑趋势明显。2022Q1 中信机械归母净利润增速排名靠前的子行业主要有机床设备（76.99%）、锂电设备（55.97%）、其他专用机械（47.53%）、矿山冶金机械（38.98%）。

⚫要点一：聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长

全球能源大变革，欧美加快推进新能源革命进度。中国坚决稳定经济增长，政策持续加码新能源。光伏新能源行业今年出现明显的国内国外需求、政策共振，逐步成为全球能源革命的大风口。国内外光伏需求良好，增长确定，政策面基本面共振，全产业链扩产力度持续加大，利好光伏设备行业。我们认为随着 2022 年 TOPCon、IBC 等新技术路线进入迭代，增量设备、价值量大幅增长的设备龙头公司弹性最大，值得高度重视，这些方向是光伏设备的强中更强手。

按照已经公布的头部电力电池产能规划情况，我国动力电池企业未来几年仍将处于大规模扩产阶段，2024 年左右进入行业高峰。随着新能源汽车、储能等领域后续需求超预期，预计头部动力电池企业仍将有较大意愿继续扩产，行业高景气度仍有望进一步延续。国产锂电设备已经逐步带动全球动力电池行业扩产的生力军，有望走出中国市场，逐步出海争夺海外市场，真正成为具备全球优势竞争力的产业链。

⚫要点二：重视周期的力量、关注稳增长、上游资源品景气受益板块

上半年工程机械行业延续了 2021 年下半年以来的低迷形势，房地产需求持续低迷、主要产品国内销量大幅下滑。但我们判断下半年工程机械行业形势有明显的边际改善，工程机械主要龙头经历长时间、大幅调整，估值到位，个股风险较低，下半年行业迎来明显的触底反弹，有望带动板块迎来估值修复行情。受益高油价影响，国内外油企开始补齐过去两年资本开支的缺口，油气设备行业有望迎来景气度上行周期。国际煤价上行，煤炭企业盈利情况好转，有利于资本开支加大，利好煤机企业。

⚫ 要点三：持续关注受益国产供应链自主可控的细分行业冠军专精特

新企业当前我国制造业正处于从大国转向强国的关键步骤，专精特新企业的培育和发展是解决我国制造强国，增强国家核心产业竞争力，突破中等发达国家陷阱的关键所在，将成为下一个中长期核心赛道。投资策略上，我们看好具有很强的国产替代动力、部分领域已经逐步实现国产替代的半导体设备和国产核心零部件和设备环节

机械行业：聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长(图2)