西南证券：给予景津装备买入评级，目标价位50.75元

2022-03-10西南证券股份有限公司邰桂龙对景津装备进行研究并发布了研究报告《经营向好，1-2月营业收入高增长》，本报告对景津装备给出买入评级，认为其目标价位为50.75元，当前股价为39.22元，预期上涨幅度为29.4%。

景津装备(603279)

投资要点

事件：公司发布公告，经公司初步核算， 2022 年 1-2月，公司实现营业收入 7.1亿元，同比增长 42%左右。

公司是压滤机全球龙头，受益于下游需求快速增长。压滤机传统环保应用领域需求稳步增长，机制砂、新能源新材料等新兴市场需求持续高速增长。压滤机设备在煤泥及尾矿处理、颜料染料、食品添加剂、淀粉加工等行业的应用不断拓展，新行业发展形成压滤机新需求。公司作为压滤机全球龙头，年销量超万台，国内市占率超过 40%，具备较强产品竞争力，将充分受益于下游行业需求增长。

新兴市场开拓顺利，新能源新材料、砂石废水等领域收入占比逐步提升。压滤机在锂电池、光伏、核能等新能源领域应用广泛：1）在锂电池行业可应用于锂矿、盐湖提锂、正极材料、石墨负极、PVDF树脂材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节；2）在光伏行业主要应用于单晶硅、多晶硅切削液的处理工艺；3）在新材料领域现已应用于氧化锆、石墨烯、磁性材料、纳米材料、聚乳酸及新型高分子材料中。公司抓住新能源和砂石骨料等行业对压滤机的需求扩张，收入占比稳步提升，预计 2021年公司在新能源新材料和砂石骨料等行业的收入占比均超过 10%。

大力发展配件与配套设备业务，打造公司成长第二曲线。公司在 2020 年投资4.2 亿元建设环保专用高性能过滤材料产业化项目，预计 2022 年将释放 3亿元左右的滤布产能；2021年建设 2万套高性能过滤系统项目，全部达产后可实现年营业收入约 21 亿元，净利润约 3.15 亿元。同时，公司大力发展温滤饼干化机、搅拌机、输送机、自动加药机、浓缩机等压滤机配套设备，有利于贡献业绩增量，增加客户粘性，促进压滤机销售。公司围绕压滤机领域，大力发展配件及配套设备，打造公司第二成长曲线。

盈利预测与投资建议。预计 2021-2023 年公司归母净利润为 6.64、8.36和 10.28亿元，年均复合增长率为 26.0%。公司中长期成长能力强，业绩确定性高，给予 2022 年 25 倍 PE，目标价 50.75元，维持买入评级。

风险提示：宏观经济波动风险、公司新产品开发不及预期、市场竞争加剧等

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为61.64。证券之星估值分析工具显示，景津装备（603279）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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