先河环保的业绩是什么状态？差不多就是一台生锈中的小型取款机吧

我们今天来看先河环保的情况，他们家最近卷入了一些事件，我们就不参与他们的事件讨论了，因为相关的新闻已经很多了，我们还是看他们的财报。

首先还是要看先河环保是经营什么产品的：

除了有一些其他业务以外，环境监测系统和运营及咨询服务各占一半，环境监测系统还是更多一些。我查看了其官网，主要有用于水和空气的监测设备和系统等业务，这些设备主要的客户应该是各种制造业的工厂，当然还有和这些领域相关的政府监管部门，比如环保局在各家化工厂门口安装的监测设备。前段时间看新闻，甚至有些农田附近也安装有。

我们看其5年前，也就是2016年的情况，当时环境监测系统的占比达到了79%，而第二大业务运营及咨询服务只占13%。虽然运营及咨询服务更赚钱，但其前提是前期卖出的产品必须有一定的市场存量，如果系统越卖越少，那么迟早运营服务等也是要萎缩的。

先河环保97%以上的产品都是在国内使用，其产品出口占比不到3%。或许是产品缺乏国际竞争力，或许其本来就是在这个环保大潮下运营而生的公司，压根就没有供应全球的规划。

从气泡图来看，先河环保2019年营收增长停滞，2020年和2021年营收和净利润都有所下滑，虽然气泡仍有那么大，但2021年已经在抢占左下角的最差位置了。

从5年时间的营收和净利润的表现和变化来看，2018年开始了净利润增长下降，营收还稳住了32%的增长水平；2019年营收和净利润几乎都停止了增长；2020年和2021年都是营收10%左右的下降，净利润却有接近五成的下降。

分产品来看，环境监测系统下降了23.7%，而运营及咨询服务增长了15.9%，其他业务也下降了33%，第一大产品环境监测系统的销售下降是其营收萎缩的主要原因。

让人非常遗憾的是，2022年一季度，这种情况就更趋恶化了，其营收和净利润同比继续下降，这次净利润是下降至600万元的水平了，看来前面提到的监测系统下降，导致其设备市场存量下降的猜测正在慢慢变成事实。

毛利率持续下降，虽然4年来下降了6.4个百分点，但要说44.7%的毛利率不高，我想很多做设备的企业是不同意的，这已经算相当高的毛利率，至少比绝大多数设备制造业的毛利率要高。

在2019年及以前，10%以上的净资产收益率还算说得过去，但近两年跌至10%以内，2021年已经只有3.4%了，跟那些村镇银行的定期存款利率都差不多了。

分产品来看，环境监测系统的毛利率还有小幅提升，而近年来增长较快的运营及咨询服务毛利率却有较大幅度下降。谁说服务就没有面临竞争呢？至少我知道的就有几家化工厂，他们就是受不了设备厂家的环境监测系统服务费太贵，而换成第三方服务的。

虽然降幅较小，但2022年一季度，毛利率同比仍然是下降的。看来暴利行业，除百垄断了技术和市场，否则只会在短期供需不平衡的时候存在，一旦市场成熟，谁也不可能永远躺着赚大钱。

虽然有营收萎缩造成的占比上升，但从其成本费用的构成和占营收比来看，在2018年总成本占比达到77%的低点后，开始上涨，2021年已经达到了85.9%，2022年一季度更是达到了97.6%，其利润空间受到了严重压缩。

好像每一项期间费用的增长都不是很多，但是除财务费用以外，都在小幅增长，这种情况说明，就是营收这个分母变小带来的占比变化，看来收缩中的公司很难经营好，对谁都一样，先河环保也不能例外。

收缩中，只有研发费用同比是在提升的（我们忽略掉税金及附加这个不可控因素），这多少又给投资者们一些希望。销售费用和管理费用均比营收下降更多，哪怕总成本也是这种情况，那么其净利润下降的原因就是成本费用以外的因素了。我们对比其两年的利润表以后，资产和信用减值准备多提了一些是产生差异的主要原因。

先河环保的资产负债率低至15.3%，流动比率为5.28倍，速动比率达到了4.41倍，现金都比总负债高出一倍多，其资产负债表方面没有什么值得说的。一定要说就是相对于其业务，资产布置得太充裕了，导致净资产收益率低得不如理财产品的收益率了。

现金流量表现方面也还可以，除2018年以外，其他年份都有持续稳定的经营活动的净现金流入，而且其投资需求很小，分红等支出也不大，就靠经营活动的净现金流，完全能够满足这些需求，而且还有不小的结余。

从先河环保的经营和业绩表现来看，主业萎缩，靠存量设备维护赚钱是其近两年日子过得还不错的主要原因，不用怎么投入就可以不断的取得一定的净利润和净现金流。但是老本总有吃完的一天，就算是取款机，也要维护和更新，不然就要生锈了。

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