2021年四季度有什么值得买的股票？

周末和朋友聚会，谈到几个观点，现在给大家分享一些四季度乃至明年行情走向的判断，以及目前市场现存热点的讨论。

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1、金融权重和价值板块已经见底，四季度会有估值修复。

结论其实没啥争议，以金融、价值为首的上证50，早在9月份就已经渐渐走出了这个方向，有争议的地方在四季度估值修复的空间有多少，哪些板块会有比较强的预期。

一部分人（刚从新能源、周期退下来，喜欢大开大合的激进派），不看好这些板块有多少空间，认为只是会有一小段反弹。理由是今年公募、私募的投资理念发生了很大的改变，金融、价值板块也不具有中长期走好的逻辑。

虽然往年四季度通常都会有以大权重为首的红包行情，这主要和基金持仓有密切关系，以往基金重仓的都是金融、地产、消费，年底为了冲冲业绩和排名，都会拉一把自己的重仓股。

回头看今年，基金重仓变成了新能源和周期，这两又都在高位，在基金获利丰厚的背景下，四季度再走一段行情是比较难的，这个时期会更偏向防御。

另一部分人（风格稳健的老实人）投了反对票说，之前基金漂移和量化对市场的影响已经过去，核心资产经历过上半年的大幅下跌，已经跌出价值，即使短时间内没有多大的空间，但在配置的角度，目前的位置非常合适。

2、周期股（煤炭）再难成为主流。

近期周期股和期货市场是受到影响，导致波动剧烈。但我们对周期的调控已经不是第一次，其中期货市场早已经针对交易规则和限仓有了多次调整。

这次影响这么大有两点原因，一是措辞更加严厉，打击力度更大，二是政策调控越到后面，影响力越大。但是煤炭还是有非常强的逻辑支撑，目前打击的只是过度的投机炒作。

期货市场可能高点已经出现，但是期货价格和股票并不见得是同时见顶。通常情况是期货见顶早，股票见顶晚，因为期货价格见顶后，业绩会延后一步表现，其中部分还会有脉冲甚至新高，但波动会很大。

这时候另一部分人跳出来了，持不乐观的态度，认为四季度往后，煤价和股价上行的空间已经非常有限，会以中枢下移的方式逐渐见顶。

原因是市场预期拉的太高，而目前现货和期货的价差很大，高一点现货要到2500-2600，但长协价格仅有1200-1500。市场看的更多是现货价格，但是大量的成交都只是长协价格，这个现象同样出现在海运价格上。

煤炭目前的交易价值仅仅体现在他的弹性，波动率越高，吸引的活跃资金越多。但是随着交易难度逐渐增大，后续的弹性会慢慢减弱，对市场的吸引力也会下降。

3、关于军工和半导体行业的看法。

一个军工行业的朋友就说了一点：某规划下来的订单拿到手软，未来2-3年的业绩很直观；

半导体来的是一位某上市公司的中层，我第一次见。席间没有很多交流，趁着合适的时候，抛砖引玉问了下他对之前很火的功率半导体（IGBT）的看法。

观点和我了解到的差不太多。今年催生的功率半导体和汽车芯片行情，都是疫情影响导致海外产能投放不上，另一面是新能源的高速增长带来大量的需求，二者一叠加，就造成了短期供需错配的现象。

但这种现象预期在明年年中很快就会消失，所以企业在产能扩建上非常谨慎。而半导体芯片的中长逻辑更应该放在先进设备和制程上。

4、回到第一个问题，既然都认为四季度有估值修复的行情，那最有可能走出来的是哪个。

结合大佬们的观点，以及我自个儿的看法，也做个总结梳理。咱们在9月底，10月初的文章就特别讲到过，看好上证50和中概互联。

港股这头就不讲了，上证50是非常有机会走出一次不错的行情，甚至是带着上证指数创年内新高。目前上证50已经创出8月份以来的高点，后面咱们还是看好继续震荡走高。

板块方面，几位大佬看好的是银行和地产，消费的观点比较雷同，反弹有，但持续走好的逻辑缺乏支撑，不管是白酒也好，还是猪肉也好。

地产的观点实际上我不太认同，虽然zc面确实有边际改善的预期，但是和消费一样缺乏中长期的逻辑，至少在有明确的拐点数据出来前。

金融这头，最早咱们列过看好程度的排序，证券＞银行＞保险。但现实中最近表现好的反而完全相反，保险＞银行＞证券。

不过我的观点还是不变，证券和银行都是金融当中比较不错的选择，保险还未到基本面拐点。银行中大佬们普遍认为消费行和部分城商行是最好的，近期银行三季报中，平安、杭州、常熟的业绩都挺不错。